随着居民收入水平与消费能力的提升，轻奢品牌的目标客群扩大。我们认为，消费升级趋势下，消费者对产品和服务的需求将持续提高，未来服装消费或将呈现出高端化、体验化、多样化、个性化的趋势，质量较高、与传统重奢相比具备价格优势、拥有品牌文化和设计特色的轻奢品牌发展前景广阔。据麦肯锡预计，到2025 年，我国轻奢产品销售有望达到6,200 亿元，年均复合增速或将达到11%-13

　　国际轻奢领跑企业成长经验：精准定位、注重营销Tapestry 公司和Michael Kors 公司均为全球轻奢行业领跑者。Tapestry 主品牌Coach 早期敏锐到发觉奢侈品牌与大众品牌之间的梯度空白，以及中产阶级在昂贵的欧洲奢侈品面前存在购买压力的痛点，开拓性的提出了轻奢品牌的理念；调整转型期运用开辟新产品线、减少折扣、门店优化、品牌收购等多种手段实现形象提升与业绩改善。Michael Kors 通过社交媒体和创造社交话题，深化消费者对品牌的认知，增加客户粘性和品牌忠诚度，并选择热门明星作为代言人，促进销售增长。我们认为本土企业可借鉴两大集团的成长经验，发展多品牌、精准定位，加强营销，扩大知名度和影响力，进而抢占市场份额。

　　聚焦本土中高端时尚集团：内生外延协同，布局轻奢领域随着国内时尚行业的不断成长，本土时尚品牌越来越受到消费者认可。歌力思、安正时尚为国内中高端服装行业领先企业。两公司通过自主培育与外延收购，持续拓展品牌矩阵，旗下品牌风格多元、定位互补，有效迎合消费者的差异化需求。伴随内生增长以及各品牌在渠道开发、营销推广、产品企划、供应链管理等方面发挥协同效应，歌力思业绩持续提升，上半年归母净利润同比增长32%。安正时尚聘请国内外知名设计师，在提高产品设计水平的同时推进品牌形象国际化，并借助丰富的营销手段扩大影响力，上半年归母净利润同比增长26%，业绩稳步提升。

　　我们认为，居民收入水平的不断提高将促进消费升级，兼具品质与格调的中高端服装有望受到更多消费者的青睐。另一方面，随着更追求时尚、个性的年轻群体逐渐成为新的消费主力军，紧跟潮流、价位适中的轻奢品牌迎来广阔成长空间。个股推荐：歌力思、安正时尚。